核心观点：茅台改革引领白酒价值回归，科技转型开启食饮第二曲线日，食品饮料指数涨幅为0.2%，一级子行业排名第6，跑赢沪深300约1.0pct，子行业中调味发酵品（+4.1%）、预加工食品（+2.7%）、其他酒类（+1.4%）表现相对领先。本周贵州茅台召开股东大会，回顾2026年公司改革动作，我们认为茅台市场化改革正式拉开本轮白酒行业结构性调整序幕，成为行业本轮周期拐点的核心标志。茅台以市场需求为导向，通过供需双向动态调节实现价格体系稳定，既维护了市场价格秩序，又重塑造行业价格带，为后续白酒行业价值回归奠定坚实基础。i茅台作为自营渠道的核心，通过市场化投放实现供需高效匹配，成为茅台市场化改革的关键抓手，同时茅台在年轻化、国际化领域的前瞻性布局，精准把握白酒消费群体迭代与场景多元化趋势，为行业探索增量空间指明战略方向。当前白酒板块估值处于历史低位，筹码结构优化，渠道库存持续去化，报表端加速出清，预计二季度行业降幅显著收窄，下半年有望实现转正，建议逢低积极配置白酒龙头标的。

　　我们同时也建议把握食品饮料中部分拥抱科技转型、把握第二增长曲线的公司的投资机会。近期食品饮料已有多家公司开始涉足科技领域，相关标的迎来价值重估机遇。部分头部企业通过直接布局或投资基金方式向科技领域延伸，此举并非逃离主业，而是在传统业务稳定发展的基础上，主动开辟第二增长曲线，实现企业生命周期的延续与发展。当前市场正处于新一轮科技革命的关键窗口期，这为食品饮料企业跨界提供了较好的时代机遇。食品饮料企业充沛且稳定的现金流构成转型的核心底气，将投资转向高回报的科技赛道，通过资本市场工具实现产融深度结合，可显著放大资金使用效率。受益标的包括莲花控股、金字火腿等已率先启动科技转型的优质标的，其估值重塑空间值得期待。

　　（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。

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