味滋美属于火锅底料赛道，是中炬高新补齐复调战略短板的第一步；而坛坛香，则是天味食品由川调跨界湘调领域的首战。

　　天味食品大口“吃下”这罐剁椒，被业内外视作复调市场并购潮的风向标：跨品类布局，成为复调企业发展的新方向。

　　近几年来，基础调味品行业增速持续放缓，川调崛起并引领复调市场，行业龙头跨界湘调细分赛道，用意不言而喻。

　　究其根源，川调赛道天花板隐现，大小玩家忧心忡忡，吉香居、味滋美等区域龙头先后抱上大腿，行业扩张焦虑持续发酵。

　　天味食品跨界剁椒领域，也说明在构建复调全品类战略，打开更广泛的消费场景，向全国性综合调味品巨头转型。

　　上周，天味食品（603317.SH）干了一件大事，拟以自有资金4.22亿元向全资子公司四川瑞生增资，通过其购买湖南坛坛香食品科技有限公司60%股权。

　　这是天味食品首次跨菜系、跨味型并购，核心驱动来自于湘菜赛道长期高景气度。

　　需求端数据显示，2025年底，全国湘菜正餐门店规模11.3万家，对应全场景餐饮规模1842亿元，同比增长9.3%，远高于中式正餐及调味品大盘。

　　湘式复合调味品使用场景不止于餐饮门店，在团餐、预制菜以及C端一酱成菜的需求驱动下，进一步提升剁椒类产品市场渗透率。

　　剁椒品类大众关注度低，却是高盈利细分赛道。据公开资料，剁椒产品净利率普遍在15%-20%区间，坛坛香2025年净利率19.5%，远高于川式复合调味品、基础酱油等产品。

　　当前，剁椒赛道较为分散，既无全国龙头，也无全国性品牌，标准化程度低，头部品牌整合空间巨大。

　　此前，国资已布局湘菜剁椒赛道。2021年底，珠海国资控股辣妹子，将桔片爽和剁椒酱产业链纳入麾下。

　　2025年湘菜全产业链市场规模超6000亿元，剁椒赛道规模128.6亿元，整体湘式复合调味品规模292亿元，同比增长13%-15%，长期跑赢基础调味品4%-6%的年均增速，是少数持续双位数增长的细分赛道。

　　通过收购坛坛香，天味食品实现川味、湘味复调双阵，本质上还是主业增长见顶的战略选择。

　　2025年，公司旗下火锅底料、菜谱式调料、香肠腊肉调料收入分别为12.29亿元、17.67亿元和2.88亿元，同比分别下降2.85%、0.23%和12.46%；全年整体营业收入同比微降0.79%，归母净利润同比下降8.79%，增长压力凸显。

　　相比自建湘式复合调味品产线，从零开始打造品牌，并购成熟龙头效率大增。从以往数据来看，自主搭建完整湘式复合调味料产业链，涵盖原料种植、生产、品牌、渠道和营销等方方面面，整体周期约3.5年。

　　收购坛坛香控制权，可以带来双重收益。短期内，高盈利水平的剁椒业务并表，直接增厚上市企业利润。长远来看，则是天味食品全品类战略落地，摆脱对单一川味味型的依赖。

　　其次，在于渠道结构互补，坛坛香优势集中在C端商超、线上，收购后可以补足天味食品零售渠道的短板，同时坛坛香可借助天味食品的渠道挺进B端市场。

　　珠海国资拿到辣妹子控制权，是着眼于辣椒全产业链、大湾区食材供给，以及预制菜供应链布局，成为珠海国资旗下的农业平台。

　　天味食品收购坛坛香60%股权，完全是出于业绩驱动。交易已经绑定2026年至2028年累计1.5亿元业绩承诺，并锁定坛坛香创始人彭凤祥履职时间，以保障经营稳定。

　　彭凤祥此前已规划过坛坛香独立上市。2022年，公司销售规模突破3亿元时，他就提出大干5年，年销售规模达到8亿元至10亿元，税后纯利润达到1.5亿元以上，达到A股主板上市核心目标要求。2023年，坛坛香进入湖南上市后备资源库。

　　但到了2025年，61岁的彭凤祥的话风突变，下调企业发展目标，短期冲刺6亿元销售规模、长期冲刺10亿元销售规模，同时自身规划逐步转型投资人。

　　他的核心认知也发生了转变——对外称上市并非最终目标，进一步规范经营和高效管理才是终极目标。

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