餐饮供应链行业正处于供需重构的关键拐点，兼具估值优势与业绩修复潜力，中长期配置价值凸显。

　　餐饮供应链是连接农产品与餐饮企业的核心桥梁，2024 年市场规模达 2.6 万亿元，预计 2025 年将达 2.8 万亿元，过去三年 CAGR 为 12%。行业已完成规模扩张周期，进入以效率、品质为核心的质量升级阶段，资本开支高峰已过，价格战趋缓，竞争格局持续优化。板块当前估值处于历史低位，机构持仓低配，安全边际较高，叠加 2025 年 10 月 CPI 同比转正带来的消费复苏预期，有望实现业绩与估值双重提振。

　　企业从 “被动支持者” 向 “主动驱动者” 转型，龙头企业摒弃粗放扩张，聚焦高效服务大 B 客户、精细化运营中小 B 客户。研发投入持续增加，2018-2024 年重点企业研发费用 CAGR 均保持增长，通过产品创新与定制化构筑壁垒。渠道方面，会员制商超、团餐、外卖等增量渠道快速拓展，团餐市场 2024 年规模达 2.7 万亿元，占餐饮业比重升至 48.5%。收并购成为行业趋势，企业通过渠道绑定、能力补强、上下游延伸等方式扩充边界。

　　行业与 CPI 趋势共振，顺周期属性显著，CPI 上行期居民外出就餐意愿增强，企业推新成功率与消费者尝试意愿提升。25Q3 起龙头企业业绩普遍改善，下游餐饮单店收入企稳，速冻行业竞争趋缓，调味品企业经营回归稳定，形成从终端到上游的逐级修复链条。龙头企业凭借规模、品牌与多渠道优势，在中小企业出清过程中持续提升市场份额，马太效应凸显。

　　：2020-2025 年 CAGR 达 22.1%，渠道向商超、茶饮等多元场景延伸。龙头立高食品受益于新品上市与渠道拓展，奶油业务国产替代加速，成长空间广阔。

　　：行业价格战边际减弱，2024 年市场规模突破 2200 亿元，人均消费量仍远低于海外成熟市场。安井食品作为龙头，管理、渠道与产能领先，2025 年新品储备丰富，有望享受行业增长与份额提升双重红利。

　　：当前渗透率仅 25.4%，相较于海外成熟市场有较大提升空间。西式复调龙头宝立食品、中式复调龙头天味食品与日辰股份，凭借 BC 端协同布局与产品创新，长期增长势头强劲。