3月16日-3月20日，食品饮料指数跌幅为0.5%，一级子行业排名第3，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中白酒（+0.3%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.7%）表现相对领先。本周食品饮料板块展现出较强的防御属性，核心逻辑在于板块前期超额收益不明显，当前估值处于相对低位。在地缘政治冲突推升全球能源危机、市场风险偏好下行的背景下，食品饮料板块的稳健性特征显现，吸引资金避险。我们认为当前食品饮料板块已迎来较好的布局良机，核心依托消费复苏的底层逻辑支撑。随着PPI环比持续上行，企业盈利端可能出现改善，有望带动居民收入稳步提升。从市场环境来看，当前整体流动性保持向好态势，2026年1-2月社融数据超市场预期，居民与企业等私人部门贷款增速有望触底回升，为板块估值修复提供充足流动性支撑；政策端聚焦服务业消费提振，传统消费也获政策支持，而出口与基建投资的持续发力，将进一步通过居民收入渠道传导至消费端，夯实食品饮料行业的需求基础。

　　投资策略方面，白酒板块已进入中长期布局区域，龙头标的业绩稳健性强、估值合理，且行业价格体系稳固，优先布局龙头酒企；大众品可选四条主线：一是近期地缘政治因素持续发酵推升能源、农产品等大宗商品价格，可能给行业带来一定成本压力，在此背景下，优先选择竞争格局优异、成本转嫁能力强、提价传导顺畅的品种，调味品板块行业集中度高、龙头议价能力突出，是成本上行周期中的优质选择。二是短期可聚焦一季报业绩预期向好的品种，零食板块可以做为布局方向；三是中期可重点布局啤酒板块，行业不仅受益于低基数效应，2026年世界杯将带来赛事消费的情绪催化，叠加年内大概率出现厄尔尼诺现象，可能引发高温天气，从而有望推动啤酒终端销量增长，板块可能具备较大弹性，当前具备配置价值。四是预计年内原奶价格大概率企稳止跌，全年维度可布局牧场以及乳制品板块。

　　（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：

　　燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（4）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（5）甘源食品：看好公司困境反转机会，展望2026年公司经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1低基数叠加2026年春节时间错配，我们预计2026Q1报表业绩可能有较大弹性。