智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2025年大众品需求呈现前低后稳趋势，2025H1终端需求持续走弱，临近中秋节前后行业需求逐步改善，在2026Q1春节错峰以及假期效应影响下，大众品基本面环比进一步改善。2025年大众品企业继续缩减Capex、提升分红率，板块现金回报率进一步提升。该行认为大众品板块基本面已经完成触底，同时考虑到板块较高的现金回报率，该行看好大众品2026年基本面温和上行以及板块底部配置的宝贵机会。重点推荐顺周期属性较强的餐供和乳品板块;推荐独立成长性强的贩零食龙头公司以及保健品龙头公司;推荐部分估值便宜或者短期杀跌较多的饮料企业和零食企业。

　　2025年大众品需求呈现前弱后稳的趋势——25Q1春节需求偏弱，节后去库压力以及2025年5月禁酒令导致25Q2大众品企业出货放缓;25Q3中秋节前后大众品动销向好、行业竞争平缓，25Q4+26Q1大众品行业需求环比进一步改善。分板块看，25Q3以来餐供板块需求恢复力度最大，乳品需求底部企稳，饮料、零食保持良好成长性但略有放缓。盈利端，虽然竞争强度不减但成本红利以及收入企稳下，2025年大众品企业盈利能力底部企稳，乳品盈利改善最大，饮料和调味品受益成本红利盈利能力持续提升，速冻板块盈利平稳。该行认为大众品板块基本面已经完成触底，考虑到板块较高的现金回报率(目前大众品板块整体股息率(TTM)排名所有中信一级子行业第四)，以及公募机构对大众品持仓已经下降到了2017年最低水平，该行看好大众品底部配置的宝贵机会。

　　2025H1乳品终端需求走弱，同时行业价格竞争加剧，但2025年中秋节前后需求底部走稳，2026Q1在春节错峰以及假期需求良好释放下，头部乳企液奶收入单季度罕见同比回正，其他乳企液奶收入跌幅明显收窄。盈利端，虽然行业竞争依然不弱，但是原奶供需改善带来的减值减少推动板块盈利大幅改善，同时龙头乳企经营韧性依旧——过去2年头部乳企经营性利润率同比逆势提升，表现明显好于其他中小乳企。随着乳品终端需求企稳、原奶产能持续去化，看好奶价拐点有望在下半年出现，同时考虑到乳制品行业过去两年资产减值较为彻底，该行看好2026年乳企基本面进一步向上修复。

　　2025H2以来速冻食品和调味品景气度改善明显，龙头企业陆续有超预期的业绩表现。其中速冻食品行业景气复苏最为显著，25Q4以来部分龙头企业收入端有明显改善，且受益于成本红利和竞争趋缓等因素，盈利释放。除外部环境转好外，各企业也积极进取，努力寻求新产品和新渠道方面的突破，驱动业绩增长。调味品行业随着餐饮景气度回升，需求同样有复苏趋势，头部企业普遍业绩触底回升，盈利层面，调味品板块销售吨价基本触底，而成本红利的持续释放推动2025年部分公司的酱油等产品毛利率创历史新高，2026Q1趋势延续。展望2026年，考虑到26Q2低基数，该行看好速冻&调味品收入景气度持续，盈利端建议重点观察大豆、油脂等原材料成本变化。轻餐连锁行业仍处于磨底阶段，其中卤制品收入&盈利表现均较为平淡。

　　2025年，渠道多元化持续，量贩零食渠道、会员超市等新零售渠道持续高景气，但电商渠道红利消退以及海外市场波动，品牌零食企业整体收入放缓，但量贩零食行业保持高景气。魔芋高景气亮支撑相关产品收入端较快增长。量贩零食龙头同店持续改善、龙头企业加速开店，盈利能力持续提升。行业竞争激烈、费用投入较大、部分原料成本扰动，2025年绝大部分品牌零食企业盈利能力下降，但量贩零食企业盈利能力在规模效应及内部经营优化支撑下保持快速提升。展望2026年，零食量贩行业的成长性被持续证明，该行看好行业持续高景气度，下游零食品牌端成长放缓，但估值也得到明显消化，可关注部分渠道调整改善、新品逻辑及独立成长性的公司。

　　2025年，饮料企业收入表现分化，高景气赛道龙头增速领先，部分企业收入受到现制茶饮分流，部分企业阵痛调整过程中承压。利润端，因2025年原材料价格同比回落较多，部分企业实现了净利率的提升和较优的业绩成长。展望2026年，该行预计企业收入端表现仍将分化;利润端，原材料涨价给企业26H2利润带来较多不确定性，但该行认为优秀的龙头企业可通过成本费用精细化管控来部分对冲原材料的负面影响。

　　1)保健品，传统上市保健品企业收入增长偏弱，叠加行业竞争加剧，板块盈利偏弱，2026年行业监管趋严及各企业推动新品投放支撑下，龙头企业有望企稳改善;2)酵母企业，海外增长趋势延续、国内需求有所恢复，糖蜜成本虽回落但汇兑损失、运费等其他因素扰动致盈利能力提升不明显，看好后续盈利端有望底部提升。

　　消费景气度下行;餐饮恢复不及预期;提价成效不及预期;行业竞争加剧;新兴渠道冲击超预期;原材料价格持续上行;食品安全问题。返回搜狐，查看更多