“复合调味品是门好生意”——这句话在过去几年被反复提及。千亿赛道、高增长、渗透率低，资本蜂拥而至，创业者前赴后继。
但当2025年的财报季落下帷幕，我们翻看颐海国际、天味食品、宝立食品、日辰股份、安记食品、佳隆股份这六家上市企业的成绩单时，发现了一个值得深思的现象：有人逆势狂飙，有人黯然掉队，行业分化正在加速。
首先，行业增速普遍放缓。根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国复合调味品市场规模已达1265亿元，2020-2024年复合年增长率11.7%。2025年，复合调味品6家上市企业中营收增速超过10%的只有宝立食品和日辰股份。即使是老大颐海国际，营收增速也只有1.1%。
其次，增量时代的存量博弈。颐海国际营收仅增长1.1%，但归母净利润却增长了15.5%。公告显示，原材料价格下降，生产效率提升。换句话说，增量市场不好做，那就从存量里抠利润。颐海国际把销售成本从44.94亿降到了44.48亿，毛利率从31.28%提升到32.74%，别看只涨了1.46个百分点，对于60多亿的体量来说，这就是近1个亿的毛利增量。
最后，小体量具备高弹性。日辰股份4.68亿的营收体量在6家中倒数第二，但15.70%的营收增速和31.87%的利润增速都是最高。宝立食品29.34亿的营收体量排第三，增速保持在两位数。
在复调6强中，颐海国际、宝立食品、日辰股份三家企业的表现格外抢眼。它们，各自找到了属于自己的“新大陆”。
过去市场对颐海国际的印象是：太依赖海底捞。2025年的数据给出了一个清晰的信号——颐海正在加速“去海底捞化”。
全年关联方销售收入同比下降7.2%，而第三方业务收入同比增长4.7%至47.82亿元。更重要的是，第三方B端业务（餐饮及食品公司）收入同比大增73.3%，海外第三方渠道收入大增45.4%。颐海国际不再只是海底捞背后的“调味部”，而是开始向外部餐饮企业、海外市场要增长。
更值得关注的是它的产品结构变化：火锅蘸料收入增长16.4%，牛油火锅底料收入增长6.0%，香辛料产品收入增长119.2%，回家煮系列收入增长67.5%。高毛利、高频次、强复购的产品正在成为新增长引擎。
同时，毛利率从31.3%提升到32.7%，看似只涨了1.4个百分点，但在营收几乎持平的背景下，硬生生挤出1.19亿元的额外利润——这是供应链效率的威力。
宝立食品，一边给餐饮连锁做定制调味料，一边把“空刻意面”做成了网红爆款。
2025年，它的复合调味料业务增长5.96%，轻烹解决方案（主要是空刻意面）增长17.76%，C端品牌正在成为第二增长曲线。公告显示，它跟迪士尼经典作品《小姐与流浪汉》做IP联名，借力《疯狂动物城2》电影的火热上映成功打造“疯狂动物城”系列产品，跟齐白石艺术中心做国潮跨界——一个做调味品的企业，硬是把意面卖出了“情感陪伴”的味道。
此外，它已经开始系统性地用AI辅助营销：生成式AI做市场调研、AIGC做内容生产、虚拟验证做投放测试。
宝立食品正在证明一件事：B端供应链能力+C端品牌能力，可以构建出别人难以复制的护城河。
日辰股份同样令人惊喜。营收增长15.7%，净利润增长31.87%——两大核心指标跑赢行业。
日辰股份专注定制复合调味品，服务连锁餐饮和食品加工企业。2025年，它在销产品超过2700款，其中近三年开发的新品销售占比超过50%。这意味着，它的客户粘性很强，它不是在卖货，而是在帮客户“解题”——你今天想推一个新菜，我明天就能给你配出一款定制调味料。
更值得关注的是它的数字化进程。嘉兴工厂的智能化产线已经投产，青岛、嘉兴双基地形成辐射全国的柔性供应链。当一个定制化企业拥有了规模化生产能力，它的想象空间就打开了。
日辰股份告诉我们：在复合调味品这个赛道，不是越大越好，而是越“准”越好。
颐海国际的B端业务增长73.3%，宝立食品的B端主业稳健增长，日辰股份绝大部分收入来自B端。
当C端内卷严重，B端壁垒更高、粘性更强、现金流更稳。未来谁能在B端建立起“研发+柔性生产+贴身服务”的综合能力，谁就能拿到通向下一阶段的船票。
日辰股份的嘉兴智能工厂、宝立食品的AI营销、颐海国际的供应链协同管理——这三家增长标杆企业，无一例外都在数字化上下了重注。
复合调味品的本质是“非标品的规模化生产”。谁能用数据和算法更精准地判断口味趋势、更高效地调配产能、更快速地响应客户需求，谁就能在存量博弈中吃掉对手的份额。
颐海国际海外第三方收入增长45.4%，天味食品在年报中明确将国际业务列为“战略突破”方向，宝立食品、日辰股份等也在积极布局海外。
当国内市场增速放缓，海外中餐供应链的空白地带正在成为头部企业的下一个角力场。
颐海国际靠效率提升和结构优化守住利润；宝立食品用B端底盘+C端品牌打出差异化；日辰股份以定制化和数字化构建护城河——这三家企业的共同点是：不再靠大盘吃饭，而是自己创造增长。
从“谁跑得快”到“谁走得远”，从“铺渠道”到“建能力”，从“做大”到“做强”，复合调味品大战进入下半场。
那些还在吃老本、没有找到自己独特路径的企业，或将被慢慢甩开。返回搜狐，查看更多